Анализ в системе управления заемным капиталом

 

Примечание. Источник: собственная разработка.

В экономической практике определяют также коэффициент покрытия кредитов:

 

К покр = прибыль/ сумма уплаченных процентов за кредит.

К покр = 21 315/208 = 102,476.

 

Данный коэффициент показывает, что на единицу банковского процента приходится 102,476 руб. прибыли.

Однако плата по банковским кредитам может относиться также на себестоимость, а также погашаться за счет государственных фондов.

Важно отметить, что при обосновании оптимального варианта выбора кредита необходимо руководствоваться уровнем процентной ставки, представляющей цену за кредит, а также должны учитывать ее эффективность в связи с предложенными методами начисления и уплаты процентов.

Одновременно следует обратить внимание и на целесообразность принятия предложения банков исходя из других предлагаемых условий (материальное обеспечение кредита, поручительство вышестоящей организации, страховое свидетельство об ответственности за погашение кредита и др.) [12, с.103]

Таким образом, в результате анализа должны быть сделаны выводы об эффективности использования банковских кредитов, а также в их необходимости на прогнозируемый период, с учетом потребностей предприятия.

 

2.3 Анализ финансового лизинга

 

Получивший широкое признание за рубежом в качестве одной из эффективных форм инвестиционной деятельности финансовый лизинг по ряду объективных причин начинает "укореняться" в хозяйственную деятельность белорусских организаций.

Организации необходимо оборудование, а денег на его покупку пока недостаточно - с такой проблемой может столкнуться любой руководитель. Решить ее можно несколькими способами. Во-первых, взять кредит и купить необходимое оборудование. Но потом оно устареет и через некоторое время придется опять покупать новое. Плюс необходимо вернуть кредит и уплатить за пользование им проценты. Во-вторых, можно купить оборудование, бывшее в употреблении. Однако оно устареет еще быстрее... В-третьих, можно взять оборудование в аренду. Но потом выкупить его можно будет только по балансовой стоимости, а уплаченные арендные платежи, можно сказать, будут выброшены на ветер, поскольку не засчитываются при выкупе оборудования у его собственника.

Достаточно гибким инструментом в данной ситуации выступает лизинг оборудования. С одной стороны, когда оборудование устареет, его можно вернуть лизингодателю, а себе взять новое. С другой стороны, в договор можно заложить условие о выкупе оборудования после истечения срока действия договора по остаточной, а не по балансовой цене. Есть у лизинга и другие плюсы.

Под лизингом (англ. Leasing - выдача оборудования в прокат, долгосрочная аренда) принято понимать вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определённую плату, на определённый срок и на определённых условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Отношения, возникающие между лизингодателям и лизингополучателям, регулируются законодательными актами, в том числе Гражданским кодексом Республики Беларусь, в котором указаны особенности данных правоотношений [ПРИЛОЖЕНИЕ И]. [13, с.286]

В Республике Беларусь существует определенный перечень организаций, которые уполномочены осуществлять закупки современной сельскохозяйственной техники и оборудования для поставок организациям агропромышленного комплекса на условиях лизинга [ПРИЛОЖЕНИЕ К]. [14, с.3]

Между данными организациями - лизингодателями и сельскохозяйственными организациями - лизингополучателями заключается договор. [ПРИЛОЖЕНИЕ Л]

В целях развития лизинговых отношений в РБ разработана и действует Республиканская программа оснащения сельскохозяйственного производства современной техникой на 2005 - 2010 годы. Ежегодно организациям - производителям сельскохозяйственной техники предусмотрены субсидии в виде дотаций для снижения цен на сельскохозяйственную технику, поставляемую на условиях лизинга в размере 50%от их отпускных цен. Также лизингополучатели освобождаются от исчисления и уплаты налогов, сборов и иных обязательных платежей в бюджет, взимаемых с оборотов по передаче им сельскохозяйственной техники и имеют право не включать в состав доходов от внереализационных операций стоимость указанной техники. [15, с.2]

При проведении анализа лизинговых операций необходимо учитывать вид лизинга. [ПРИЛОЖЕНИЕ М] Например, если речь идет о международном лизинге, то при проведении анализа необходимо изучить целесообразность выбора той или иной валюты платежа, развитость корреспондентских отношений банковских систем, дается оценка риска изменения курса, изучается таможенный режим предполагаемого лизингополучателя, система налогообложения, наличие межправительственных соглашений об устранении двойного налогообложение между странами и др. [16, c.22]

Анализ лизинговых операций производится у лизингодателя и лизингополучателя. Осуществляется перспективный (предварительный) и ретроспективный (последующий) анализ, однако у обоих субъектом предпочтение отдается первому виду.

У лизингополучателя важным аналитическим аспектом предварительного анализа является оценка выгодности лизинга по каждому конкретному договору. Она осуществляется сравнением возможных вариантов финансирования обновление основных средств за счет: кредита банка, займа, лизинга. Проведем сравнительный анализ приобретения имущества за счет банковского кредита и по договору финансового лизинга.

Пример. Организация приобрела плуг Maraby HA 180 C IX (девятикорпусной), стоимостью 45 894,67 евро на 5 лет. Ставка налога на прибыль составляет 24% [ПРИЛОЖЕНИЕ Н]

Определим норму дисконта лизинговых платежей. Текущая стоимость объекта лизинга составляет 45 894,67 евро, а будущая - 70 584,33.

 

PV = FV/ (1+d) n, d = n√FV/PV - 1 = √70 584,33/45 894,67 - 1 = 0,09.

 

Рассмотрим вариант 1: лизинговые платежи, включающие погашение стоимости и ставка лизингодателя, выплачиваются на протяжении 5 лет неравномерно.

Вариант 2: лизинговые платежи осуществляются равномерными платежами.

Вариант 3: покупка оборудования за счет банковского кредита. Плата за пользование кредита составляет 13,5% ежегодно, кредит взят на пять лет.

Величина лизинговых платежей определяется:

 

 

где Lt - периодический лизинговый платеж;

Кн - ставка налога на прибыль;

r - норма дисконта.

Размер платежа в случае кредита:

 

 

где Kt - периодический платеж по погашению кредита;

Pt - проценты за кредит в периоде t;

Pt*Кн - налоговая льгота по процентам за кредит;

Аt*Кн - налоговая льгота на амортизацию;

SVn/ (1+r) n - современная величина остаточной стоимости объекта на конец срока операции. [17, с.243]

 

Таблица 2.5 Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредита при приобретении плуга Maraby HA 180 C IX (девятикорпусной) в СПК "Агрокомбинат Снов"

Показатель	Год
	1	2	3	4	5	Итого
Вариант 1
Лизинговый платеж	16 627,390	14 782,710	13 781,040	12 779,310	11 861,130	69 831,580
Налоговая льгота	3 990,574	3 547,850	3 307,450	3 067,034	2 846,671	16 759,579
Льгота по НДС	2 536,382	2 254,990	2 102, 193	1 949,386	1 809,325	10 652,275
Посленалоговая стоимость	10 100,435	8 979,870	8 371,398	7 762,889	7 205,134	42 419,726
Дисконтированная стоимость посленалоговых платежей	9 266,454	7 558,177	6 464,255	5 499,427	4 682,843	33 471,155
	1,000	2,000	3,000	4,000	5,000
Вариант 2
Лизинговый платеж	14 116,866	14 116,866	14 116,866	14 116,866	14 116,866	70 584,330
Налоговая льгота	3 388,048	3 388,048	3 388,048	3 388,048	3 388,048	16 940,239
Льгота по НДС	2 153,420	2 153,420	2 153,420	2 153,420	2 153,420	10 767,101
Посленалоговая стоимость	8 575,398	8 575,398	8 575,398	8 575,398	8 575,398	42 876,990
Дисконтированная стоимость посленалоговых платежей	7 867,338	7 217,741	6 621,781	6 075,028	5 573,420	33 355,307
Вариант 3
Возврат кредита	9 178,934	9 178,934	9 178,934	9 178,934	9 178,934	45 894,670
Остаток кредита	36 715,736	27 536,802	18 357,868	9 178,934
Проценты за кредит	6 195,780	4 956,624	3 717,468	2 478,312	1 239,156	18 587,341
Общая сумма кредита	15 374,714	14 135,558	12 896,402	11 657,246	10 418,090	64 482,011
Налоговая льгота по процентам за кредит	3 097,890	2 478,312	1 858,734	1 239,156	619,578	9 293,671
Посленалоговая стоимость кредита	12 276,824	11 657,246	11 037,668	10 418,090	9 798,512	55 188,341
Амортизация	9 178,934	9 178,934	9 178,934	9 178,934	9 178,934	45 894,670
Налоговая льгота на амортизацию	2 202,944	2 202,944	2 202,944	2 202,944	2 202,944	11 014,721
Посленалоговая стоимость объекта	10 073,880	9 454,302	8 834,724	8 215,146	7 595,568	44 173,620
Дисконтированная стоимость	8 875,665	7 339,015	6 042,343	4 950,304	4 032,561	31 239,888

 

Примечание. Источник: [3, c.389, таблица 11.11]

Из таблицы 2.5 видно, что L > К. В данном случае выгоднее покупка оборудования с помощью кредита, так как он позволяет снизить его стоимость на 2 231,267 евро (33 471,155 - 31 239,888). Если сравнить варианты лизинга при погашении неравномерными и равномерными платежами, то выгоднее заключить договор лизинга при втором варианте. Возможно, лизингодателю стоит пересмотреть условия лизингового договора. Или же в законодательстве льготированию кредитов даются больше преимуществ, чем по отношению лизинговых отношений.

Эффект от использования лизинговых основных средств у лизингополучателя выражается в обобщающих и частных показателях. Обобщающими показателями являются окупаемость, прибыль, рентабельность. К частным относят рост производительности труда, общего объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, снижение себестоимости и другие.

Результаты проведенного анализа позволяют выявить основные направления поиска резервов повышения эффективности лизинга, которыми могут быть:

повышение чистой прибыли за счет выбора оборудования с наиболее высокими технологическими параметрами;

снижение затрат за счет уменьшения лизинговых платежей;

выбор варианта оборудования наименьшей стоимости при высоких технических параметрах;

выбор лизингодателя, использующего собственные средства;

снижение суммы дополнительных услуг и другие.

 

2.4 Анализ кредиторской задолженности

 

Суммы краткосрочных обязательств предприятия перед поставщиками, работниками по оплате труда бюджетом и других финансовых обязательств представляют кредиторскую задолженность. В состав кредиторской задолженности входит:

задолженность перед поставщиками и подрядчиками;

задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам;

задолженность перед бюджетом по перечислению налогов;

задолженность перед Фондом социального страхования и обеспечения;

Задолженность перед "Белгосстрахом";

Задолженность перед учредителями.

Кредиторская задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, в том числе формируемых им за счет внутренних источников. Начисление средств по видам данных счетов производиться по мере совершения хозяйственной операции, а погашение - в установленные на то сроки. Поэтому для предприятия важно правильно организовать учет, для обеспечения своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.

Кредиторская задолженность является бесплатным источником формирования капитала организации. Чем выше ее доля в структуре заемного капитала, тем соответственно ниже будет показатель средневзвешенной стоимости капитала (при прочих равных условиях). [18, с.168]

Размер данного вида задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий.

Например, задержка выплаты заработной платы снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и прочих налоговых сборов вызывает рост штрафных санкций, а также ухудшает деловой имидж предприятия.

Рассмотренные особенности кредиторской задолженности необходимо учитывать при проведении анализа. Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника.

На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемых заемных ресурсов. [ПРИЛОЖЕНИЕ П]

На основании проведенного анализа динамики структуры и состава заемного капитала, в представленной диаграмме видно, что возрос уровень кредиторской задолженности, а значит, у организации появилась возможность меньше прибегать к кредитам банка.

Далее на основании формы № 5 изучается состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе кредиторской задолженности. [ПРИЛОЖЕНИЕ Р]

Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. Рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования и т.п. В СПК "Агрокомбинат Снов" налажен контроль за своевременностью уплаты налогов, сборов и других платежей, а также погашением задолженности перед другими субъектами хозяйствования, о чем свидетельствует отсутствие просроченной задолженности.

В процессе анализа изучают продолжительность кредиторской задолженности и его оборачиваемость. Для более полного анализа необходимо произвести сравнительный анализ продолжительности погашения дебиторской задолженности и продолжительность использования кредиторской задолженности.

Продолжительность использования кредиторской задолженности определяется:

Анализируя кредиторскую задолженность необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности.